复星六次提价并购地中海俱乐部 加码海外投资大动作

       在复星国际将认购价提至每股24.60欧元后，英国《金融时报》1月4日消息称，意大利富豪Andrea Bonomi已于当日表示放弃继续报价。这意味着，一场持续18个月之久的竞购战终于划上句点，据此，复星国际牵头的财团成为了“地中海俱乐部”的唯一投标者。Bonomi表示，他和他的合作伙伴们已经认输，因为“目前的形势和估值水平，使地中海俱乐部作为一个投资机会不值得进一步考虑。”

       而对复星国际来说，此次争夺战的胜利，或许只是在欧洲业务布局上迈出的关键一步，而频频的海外并购动作终将夯实其不断扩大的海外投资版图。

       六次提价的“竞购战”

       据悉，早在2013年5月27日，复星联合法国安盛私募股权基金对地中海俱乐部发起了一轮收购，法国兴业银行作为收购顾问。彼时，复星与安盛提出的收购价为每股17欧元，地中海俱乐部的市值为4.41亿欧元(约合5.7亿美元)，二者共持有地中海俱乐部近20%的股权，而此次联合竞购的条件是确保获得地中海俱乐部至少50%的股权。随后，为加速地中海俱乐部在快速增长新兴经济体中的扩张，复星国际连同Gaillon Invest、AXAPE等在2013年6月25日首次将每股收购价由17.00欧元增至17.5欧元，而每份OCEANE要约价则由19.23欧元增至19.79欧元。

       而在2014年5月22日，当收购要约临近监管部门规定的截至期限时，意大利投资者安德烈·博诺米(Andrea Bonomi)突然“杀出”，并表示，其正以远高于复星每股17.5欧元收购价的市场价大举购买Club Med股票。Bonomi透露，其已通过家族控股公司BI-Invest斥资约6000万欧元买下ClubMed约11%的股权，并考虑收购更多股票。在Bonomi“插足”收购后，复星国际于8月14日公告宣布，其已与安盛(前指AXAPE)等签署投资补充协议，各方决定撤销对地中海俱乐部进行的收购要约。撤销收购约一个月后，9月12日，复星发起了对地中海俱乐部的新一轮要约收购，并将收购价提至每股22欧元及每OCEANE(可换股债券)23.23欧元，还成立了HoldingGaillonII合营公司，其中复星持股85.1%。

       随后，Bonomi联合美国私募基金KKR组建Global Resorts公司对复星发起了最后竞购攻势，将收购价从每股22欧元增至23欧元，而复星立即将收购价由22欧元增加至23.5欧元，并为此增加现金支出5190万欧元。数日后，Bonomi又将报价从此前每股23欧元提高至24欧元，高于郭广昌提出的23.50欧元报价。在Bonomi发起两轮加价攻势后，复星国际于12月19日联合共同发起人将每股目标股份要约价由23.50欧元增至24.60欧元及将每份OCEANE的要约价由24.82欧元增加至25.98欧元。

       至此，经过六轮加价后，Bonomi旗下Global Resorts明确表示将撤回出价，亦拟出售手上的Club Med股份，而复星终以每股24.6欧元成功抢购Club Med。按复星最新报价，Club Med总估值提至9.39亿欧元(相当于87.9亿港元)，而ClubMed在周五晚则收报25.09欧元，只微跌0.01欧元。

       加码海外投资

       针对复星多次加价竞购地中海俱乐部，“复星和大多数的开发企业不同，既投资型企业，同时也是资源型企业。”相关业内人士对观点地产新媒体如是分析。上述人士指出，作为投资型企业，复星的此次收购看中的是地中海俱乐部代表的旅游产业在经济大潮中的前景；而作为资源型企业，复星将借助该俱乐部开辟海外市场渠道，并通过其去整合一些高附加值的资源。因此，复星此次收购地中海俱乐部更倾向于是一种海外“实业”投资。相较之下，其对美国MIG等海外险资的一系列“加码”收购动作则称得上是一种真正的“金融”投资。

       2014年12月31日，复星国际宣布，合并母公司(复星间接全资附属公司)、合并附属公司(合并母公司全资附属公司)已与美国险资MIG订立并购协议。交割后，MIG将成为合并母公司的全资附属公司(复星间接全资附属公司)，购买价为每股8.65美元，总交易额约4.33亿美元。公告显示，MIG为一家专注细分市场的专业财险及保险管理服务公司，透过由重视服务、具备专业知识及特长的独立零售代理、批发商、项目管理人及代理机构组成的广泛多元的网络推广及承保特殊财产保险项目及产品。“国外保险公司都有严格规定，也有明确的投资要求与限制，因此复星通过险资获得的低成本资金是不可以随便用于投资国内的地产项目。”问及复星是次收购意图，复星品牌负责人对观点地产新媒体如是解释。其继续指出，将投资险资获得的资金用于投资国外的一些好的不动产则“比较匹配险资的投资特征——长期、稳定、持续、回报还不错”。

       对于复星海外投资的获利模式，复星国际表示，集团一直致力于打造以保险为核心的综合金融能力，并旨在全球范围内将保险业务作为核心发展业务之一。“收购将为集团提供在美国的保险战略平台，进一步将集团投资能力嫁接于长期优质资本”。复星上述人士对观点地产新媒体明确指出，“复星投资这些保险公司真正的用意是想让其嫁接复星的投资能力，如果它的投资收益率偏低，其可以通过复星的投资能力提高它的收益率，复星则仅作为股东参与分红获益。”

       事实上，为了进一步扩大海外投资版图，复星国际于2014年便进行了多笔海外险资收购动作。在12月1日，复星国际宣布增加5.19亿欧元收购葡萄牙保险公司，并于同月表示拟通过收购西班牙保险公司进一步巩固其在伊比利亚半岛的保险市场地位。此外，早前2014年8月18日，复星国际出资4.64亿美元(约合人民币28亿元)收购美国保险商IronshoreInc.20%股权，将保险版图扩至美洲，成为Ironshore的第一大股东。