解析宏观调控半年报:扩投资稳外贸定向降准

       上半年宏观调控最大的亮点就是“精准的定向调控”，通过扩投资、稳外贸、定向降准、减税等举措精准调控经济薄弱环节，与此同时也兼顾调结构的目的。从二季度的经济数据来看，定向微刺激的政策已见成效，经济企稳迹象明显。

       专家预计，下半年定向调控会进一步深化，不过货币政策调控空间不大，财政政策将更有作为，针对三农和小微企业的“定向减税”、以基础教育和基础医疗为主的公共产品投资或成政策亮点。

       上半年关键词 扩投资、稳外贸、定向降准、减税

       经济增速放缓逐渐成为一种新常态，自去年开始，政府也开始调整宏观调控方向。面对经济下滑局面，高层明确表态不会采取大规模刺激经济的政策，坚持不扩大财政赤字，既不放松也不收紧银根。

       “从去年开始，国家在出台稳增长政策时，摒弃了以往强刺激政策，转而更注重兼顾保增长和调结构多重目标。今年上半年宏观调控最大的亮点就是精准的定向调控，这是在去年政策基础上的进一步完善，我认为下半年定向调控还会进一步深化。”国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群对上证报记者说。

       在今年一季度经济数据公布后，面对中国经济下行压力，国家出台了一系列围绕着“稳增长、促改革、调结构、惠民生”定向发力的微刺激政策。

       记者梳理了上半年出台的定向调控政策发现，政策主要集中在扩投资、稳外贸、金融以及财税等四个方面，其中金融、财税主要是针对三农和小微企业。

       稳增长的关键在于稳投资，因此，今年微刺激政策也是以扩投资来打头阵。4月2日，国务院常务会议决定，进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，同时，深化铁路投融资体制改革，设立铁路发展基金，加快铁路尤其是中西部铁路建设。

       4月23日召开的国务院常务会议提出，在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目，这些项目包括铁路、港口等交通基础设施，新一代信息基础设施，重大水电、风电、光伏发电等清洁能源工程，油气管网及储气设施、现代煤化工和石化产业基地等方面。

       6月11日，国务院部署建设综合立体交通走廊打造长江经济带，“铁公机”(铁路、公路及机场)被一网打尽。

       “二季度以来，基建投资增速持续保持在20%以上，表明稳投资政策有成效。这在一定程度上对冲了房地产投资下滑带来的压力，使得整体投资增速在17%左右持稳。”交行首席经济学家连平[微博]对记者说。

       今年以来，受外部环境及人民币(6.1964, -0.0030, -0.05%)升值等因素影响，外贸形势不容乐观。为稳外贸，4月30日，国务院常务会议决定，将扶持服务贸易发展，扩大服务进出口，优化外贸结构。随后又在5月15日出台稳定外贸增长的政策细则，提出将进一步加强进口，扩大国内短缺资源进口及扩大原油进口渠道；同时稳定传统优势产品出口，保持货物贸易稳定增长，支持服务贸易发展。

       从调控效果来看，一季度出口增速一度持续负增长，但5月份则重返7%左右的正常水平。国泰君安高级经济学家林采宜表示，“得益于外部需求改善及稳外贸的政策，下半年出口形势会比上半年明显向好。”

       此外，三农以及小微企业一直是经济发展中的短板，为此上半年定向调控政策也通过金融和财税政策双管齐下，力图弥补短板，增强经济活力。

       央行先是在4月22日针对县域农村商业银行和农村合作银行降低存款准备金率，而后6月9日又将定向降准范围扩大，符合要求且“三农”和小微企业贷款达标的商业银行也被纳入降准行列。

       财税政策方面，“减税”成为主旋律。财政部先是4月8日宣布扩大对小微企业所得税优惠范围，而后4月30日又发布通知称，扩大营改增范围，6月1日起将电信业纳入营改增试点范围。

       5月14日，国务院常务会议再提出，尽快将营改增试点扩大到服务业全领域，并有序放宽市场准入加快发展生产性服务业。6月11日，国务院常务会议决定简化合并增值税特定一般纳税人征收率，此举每年将为相关领域企业减轻税负约240亿元人民币。

       从5、6月份诸多宏观经济指标来看，定向微刺激政策成效已经显现，宏观经济企稳迹象明确，结构调整也有积极表现，比如服务业比重进一步提升，林采宜认为，“下半年服务业比重有望超过50%，占据GDP半壁江山，这是下半年经济最大亮点。”

       下半年关键词 定向减税、扩投资

       尽管经济已呈现企稳迹象，但对于下行压力不可掉以轻心。国务院总理李克强7月7日在与德国总理默克尔举行会谈后共同会见记者时就强调：“我们将继续加强预调微调，实施定向调控，一是激发市场活力，二是增加公共产品有效供给，三是支持实体经济发展。”

       对此，接受上证报采访的多位专家均解读称，下半年定向调控政策仍会继续，发力的方向或集中在针对三农和小微企业的“定向减税”，以及对基础教育和医疗等公共产品的投资。

       首先，从货币政策上看，定向调控的空间不大。

       连平认为，“政策全面开花的情况不会出现，仍会以‘总量+定向’为主，即流动性维持宽松的局面，使得利率水平保持低位，同时对个别档次利率偏高做些调整，如28天期回购利率等。”

       国家信息中心预测部主任祝宝良指出，“定向调控下半年还好继续，如果继续扩围，央行有可能会全面下调一次存准率。”不过，祝宝良认为，相比降准，减税对企业来说或是更为有效的措施。

       财政政策方面，下半年或更有作为。

       “减税，尤其是针对三农和小微企业的定向减税，是下半年最被期望的政策。”连平表示，下半年财政应加大对小微企业扶持力度，“相比大企业，对于能提供十几个、几十个就业岗位的小微企业来说，融资更难，如果能适当减免税费，对其生产经营帮扶作用很大。”

       上半年稳投资政策以棚户区和“铁公机”等基础设施建设为主，这些举措在拉动经济增长的同时也带来很大副作用，即去产能过程被拉长，不利于结构调整。下半年扩投资或将转向。

       林采宜强调，“李克强总理及习近平总书记近期讲话均透露出‘增加公共产品有效供给’，因此，下半年政府有望加大对基础教育、基础医疗等公共产品的投入，这将支撑社会性服务业飞速发展。”

       在稳增长政策推动下，专家预计，下半年经济有望继续走稳。